{"id":10079,"date":"2026-02-27T10:05:52","date_gmt":"2026-02-27T10:05:52","guid":{"rendered":"https:\/\/www.equipoeconomico.com\/?p=10079"},"modified":"2026-02-27T10:19:06","modified_gmt":"2026-02-27T10:19:06","slug":"the-challenge-of-connecting-savings-with-productive-investment","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.equipoeconomico.com\/en\/economic-analysis\/the-challenge-of-connecting-savings-with-productive-investment\/","title":{"rendered":"The challenge of connecting savings with productive investment"},"content":{"rendered":"

Espa\u00f1a bate r\u00e9cord de ahorro en 2025.<\/span><\/b>\u00a0<\/span><\/p>\n

El sector privado espa\u00f1ol emprendi\u00f3 un proceso de\u00a0desapalancamiento\u00a0tras la Gran Recesi\u00f3n que comenz\u00f3 en 2008, para hacer frente a la crisis y en un contexto de regulaci\u00f3n m\u00e1s estricta para la concesi\u00f3n de cr\u00e9ditos.\u00a0Proceso que se prolonga hasta la actualidad.\u00a0Espa\u00f1a ha alcanzado su r\u00e9cord de ahorro en 2025: se situ\u00f3 en el 24,5% del PIB (405.000 millones de euros) en t\u00e9rminos anualizados en el tercer trimestre de 2025.\u00a0<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

M\u00e1s de la mitad de este ahorro lo han acumulado las empresas no financieras, cuya ratio sobre el PIB asciende al 14%, seguidas de los hogares con el 7,8%.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

La brecha entre el ahorro y la inversi\u00f3n.<\/span><\/b>\u00a0<\/span><\/p>\n

Frente a los elevados niveles de ahorro<\/span>,\u00a0<\/span>la inversi\u00f3n contin\u00faa en niveles m\u00e1s moderados pese a su mayor dinamismo reciente, y se sit\u00faa en el 20,6% del PIB, cuatro puntos por debajo (ver gr\u00e1fico 1).\u00a0<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Esta brecha es especialmente acusada en el caso de los hogares, cuya diferencia asciende a 3,2 puntos del PIB, aunque tambi\u00e9n supera el punto porcentual en el caso de las empresas.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

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GR\u00c1FICO 1.<\/span>\u00a0EVOLUCI\u00d3N DEL LAS RATIOS DE INVERSI\u00d3N Y AHORRO SOBRE EL PIB EN LA ECONOM\u00cdA ESPA\u00d1OLA.\u00a0\u00a0<\/strong><\/p>\n

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\"\"<\/span><\/span><\/p>\n

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Fuente: Equipo Econ\u00f3mico (<\/span>Ee<\/span>), datos INE.<\/span><\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

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La inversi\u00f3n productiva menos din\u00e1mica, pese a operar la industria a alta capacidad.<\/span><\/b>\u00a0<\/span><\/p>\n

La brecha es superior si se considera la inversi\u00f3n productiva\u00a0excluyendo a la inversi\u00f3n en vivienda, que represent\u00f3 el 14,8% del PIB, niveles muy similares a los registrados antes de la pandemia a pesar del mayor dinamismo del actual ciclo expansivo, y por debajo del promedio de la Uni\u00f3n Europea (16,1%).\u00a0<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Adem\u00e1s, pese a que es la que tiene un mayor impacto sobre la productividad, la inversi\u00f3n realizada por las empresas es la que muestra un menor dinamismo, habiendo crecido tan s\u00f3lo el 2,1% desde la prepandemia.\u00a0<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Todo ello contrasta con una industria espa\u00f1ola que opera con niveles de utilizaci\u00f3n de capacidad superiores al 80% seg\u00fan la Comisi\u00f3n Europea, porcentaje superior al promedio de la Uni\u00f3n Europea (77,4%) y que apunta a una necesidad de inversi\u00f3n en sus procesos productivos para garantizar la sostenibilidad de la producci\u00f3n industrial.\u00a0<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Los fondos europeos impulsan la inversi\u00f3n p\u00fablica, con dudas sobre su sostenibilidad.<\/span><\/b>\u00a0<\/span><\/p>\n

Por el contrario, gracias a los fondos Next\u00a0Generation\u00a0EU, la inversi\u00f3n p\u00fablica acumula un crecimiento de casi el 50% desde 2019. El contraste entre ambas din\u00e1micas apunta a un efecto tractor de la inversi\u00f3n p\u00fablica sobre la privada\u00a0inferior al esperado.\u00a0<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

En todo caso, el mecanismo a trav\u00e9s del cual se canalizan los fondos europeos finalizar\u00e1 en la segunda mitad de 2026, lo que abre asimismo interrogantes sobre la sostenibilidad del impulso inversor p\u00fablico.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Las relevantes consecuencias de la baja inversi\u00f3n.\u00a0<\/span><\/b>\u00a0<\/span><\/p>\n

La reducida inversi\u00f3n interna, en contraste con la elevada tasa de ahorro, sugiere que una parte significativa de los recursos generados a nivel dom\u00e9stico fluye hacia el exterior y no se destina a la acumulaci\u00f3n de capital productivo.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

La insuficiente inversi\u00f3n interna limita el crecimiento de la productividad y de la renta per c\u00e1pita, mientras pone en duda la sostenibilidad del crecimiento econ\u00f3mico frente al complejo contexto geopol\u00edtico global.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Necesidad\u00a0de un marco\u00a0institucional\u00a0y regulatorio estable\u00a0para impulsar la inversi\u00f3n.<\/span><\/b>\u00a0<\/span><\/p>\n

Queda as\u00ed patente que la econom\u00eda espa\u00f1ola no presenta un problema de escasez de ahorro, sino de falta de capacidad para canalizarlo hacia inversi\u00f3n productiva interna.\u00a0<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

El reto para las pol\u00edticas p\u00fablicas reside en buscar un equilibrio entre la resiliencia que proporciona una posici\u00f3n financiera saneada del sector privado y un saldo exterior positivo, y el necesario impulso al crecimiento potencial y a la renta per c\u00e1pita que derivar\u00eda de una mayor inversi\u00f3n.\u00a0<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Para ello, ser\u00e1 clave mejorar la rentabilidad ajustada al riesgo de la inversi\u00f3n dom\u00e9stica, promover una inversi\u00f3n p\u00fablica m\u00e1s productiva con mayor efecto tractor sobre la privada, reforzar la colaboraci\u00f3n p\u00fablico-privada en el desarrollo de infraestructuras estrat\u00e9gicas y, sobre todo, poder contar con un marco institucional y regulatorio estable, y con una fiscalidad favorable a la inversi\u00f3n.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

En este contexto, y con el objetivo de adaptarse a un entorno cambiante, las compa\u00f1\u00edas est\u00e1n reforzando sus capacidades de an\u00e1lisis y anticipaci\u00f3n estrat\u00e9gica para mejorar la toma de decisiones. Al mismo tiempo, buscan fortalecer su resiliencia frente a riesgos y generar valor mediante el aprovechamiento de las oportunidades que surgen en escenarios cada vez m\u00e1s complejos y de r\u00e1pida evoluci\u00f3n.\u00a0<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

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Jos\u00e9 Mar\u00eda Romero Vera<\/span><\/b>\u00a0<\/span><\/a><\/p>\n

Director\u00a0\u2013 \u00c1rea econ\u00f3mica e internacional, Equipo Econ\u00f3mico (Ee).<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Jorge Vindel Gonz\u00e1lez<\/span><\/b><\/a><\/p>\n

Analista econ\u00f3mico senior –\u00a0\u00c1rea econ\u00f3mica e internacional, Equipo Econ\u00f3mico (Ee).<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

F\u00e9lix Escobar G\u00f3mez<\/span><\/b><\/a><\/p>\n

Analista econ\u00f3mico –\u00a0\u00c1rea econ\u00f3mica e internacional, Equipo Econ\u00f3mico (Ee).<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

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