{"id":3409,"date":"2020-12-17T00:00:00","date_gmt":"2020-12-17T00:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.equipoeconomico.com\/2021\/uncategorized\/forecast-2021-2022-an-insufficient-recovery-dependent-on-stimulus\/"},"modified":"2025-05-08T13:50:34","modified_gmt":"2025-05-08T13:50:34","slug":"forecast-2021-2022-an-insufficient-recovery-dependent-on-stimulus","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.equipoeconomico.com\/en\/economic-analysis\/forecast-2021-2022-an-insufficient-recovery-dependent-on-stimulus\/","title":{"rendered":"Forecast 2021-2022: An insufficient recovery, dependent on stimulus."},"content":{"rendered":"

Las econom\u00edas mundial y espa\u00f1ola siguen enfrent\u00e1ndose a una crisis sin precedentes en la historia reciente,<\/strong> como consecuencia de la pandemia del Covid-19. Pese a que la importante reacci\u00f3n en t\u00e9rminos de pol\u00edticas monetarias y fiscales expansivas y el levantamiento de las restricciones en algunos pa\u00edses durante el verano estaban apoyando la recuperaci\u00f3n<\/strong>, la segunda ola de propagaci\u00f3n del virus est\u00e1 frenando su ritmo<\/strong>, sobre todo en EE. UU. y en Europa.<\/p>\n

Muy recientemente, los anuncios relativos a la efectividad de la vacuna<\/strong> y de su aplicaci\u00f3n en varios pa\u00edses a partir de finales de a\u00f1o est\u00e1n incrementando las expectativas positivas en el corto plazo<\/strong>, alentando la recuperaci\u00f3n global prevista para el a\u00f1o pr\u00f3ximo. Se trata, no obstante, de una correcci\u00f3n desigual entre las regiones mundiales, y sometida a importantes riesgos derivados de los efectos de car\u00e1cter estructural que est\u00e1 provocando la crisis. As\u00ed, seg\u00fan la OCDE, la econom\u00eda global, tras caer el 4,2% en 2020, ser\u00e1 capaz de recuperar los niveles de actividad precrisis a finales de 2021<\/strong>, y volver\u00eda a crecer por encima del 3,5% en 2022. La zona del euro, en cambio, no recuperar\u00e1 los niveles pre-pand\u00e9micos antes de 2023<\/strong>, ya que ser\u00e1 una de las m\u00e1s afectadas, con una contracci\u00f3n del PIB en la regi\u00f3n del 7,5% en 2020.<\/p>\n

En Espa\u00f1a, la dureza de la crisis es tal, que la magnitud de la ca\u00edda del PIB no tiene precedentes.<\/strong> Esta se presenta con un fuerte impacto diferencial respecto de los principales socios europeos. Y si bien la actividad y el consumo repuntaron en el tercer trimestre, ante la segunda ola se observa un retroceso en el cuarto trimestre<\/strong> (ver tabla 1). Todo esto se aprecia, particularmente, en la ca\u00edda del turismo; si en 2019 el consumo equivalente de los turistas extranjeros se equiparaba al de 6,2 millones de residentes, este 2020 se reducir\u00e1 a 1,9 millones de personas.<\/strong> El nivel de actividad se refleja en una recuperaci\u00f3n a\u00fan muy incompleta en el mercado de trabajo<\/strong>, y con consecuencias econ\u00f3micas y sociales profundas.<\/p>\n

TABLA 1. MONITOR DE ACTIVIDAD Y CONSUMO DE LA ECONOM\u00cdA ESPA\u00d1OLA.<\/strong><\/p>\n

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\nFuente: Google, Red El\u00e9ctrica Espa\u00f1ola, INE, CIS, Anfac, BBVA Research, Aena, Equipo Econ\u00f3mico.<\/p>\n

En este marco, y como plasmamos en nuestro reciente Informe Econ\u00f3mico Ee Invierno 2020\/2021, en Equipo Econ\u00f3mico estimamos que el PIB habr\u00e1 experimentado en 2020 un retroceso cercano al 12%.<\/strong> Con los datos de los que disponemos a fecha de hoy, prevemos que en 2021 y 2022 asistiremos a una recuperaci\u00f3n parcial de la econom\u00eda, <\/strong>que se producir\u00e1 de forma muy heterog\u00e9nea entre los sectores. De esta forma el repunte que consideramos para el PIB de la econom\u00eda espa\u00f1ola ser\u00eda del 6,8% y del 2,6%,<\/strong> para los dos pr\u00f3ximos a\u00f1os respectivamente (ver tabla 2), gracias a la ejecuci\u00f3n de parte de los programas financiados con los nuevos fondos europeos.<\/p>\n

Sin embargo, los efectos negativos que la crisis estar\u00eda causando en el tejido productivo sugieren que la tasa de crecimiento de la actividad en 2022 ser\u00eda ya modesta en comparaci\u00f3n con la dram\u00e1tica ca\u00edda experimentada este a\u00f1o. Habr\u00e1 que esperar a que desaparezca el \u201cvelo\u201d creado por las pol\u00edticas fiscales y monetarias ultra expansivas en curso, los avales p\u00fablicos, los Ertes, la prohibici\u00f3n de despedir y de los concursos de acreedores, para determinar con certeza el profundo cambio estructural que se est\u00e1 produciendo.<\/strong><\/p>\n

En esta l\u00ednea, cabe esperar que, la moderaci\u00f3n en el ritmo de recuperaci\u00f3n y, por tanto, en la creaci\u00f3n de empleo, provoque que en 2022 el 17,8% de la poblaci\u00f3n activa se encuentre, a\u00fan, en situaci\u00f3n de desempleo<\/strong>, regresando por tanto a la situaci\u00f3n de mediados de 2009.<\/p>\n

Nuestras perspectivas apuntan adem\u00e1s a que los precios crecer\u00e1n muy por debajo del incremento de la actividad.<\/strong> De esta forma, tras cerrar en territorio negativo este a\u00f1o (-0,3%), la media anual del IPC se situar\u00eda en el 0,8% en 2021 y en el 0,9% en 2022.\u00a0<\/strong><\/p>\n

Estimamos, por otro lado, que la fuerte ca\u00edda de ingresos y el incremento del gasto p\u00fablico har\u00e1 que el d\u00e9ficit p\u00fablico se dispare hasta situarse en el 14,2%, el 8,8% y el 7,9% del PIB en 2020, 2021 y 2022<\/strong>, respectivamente. De esta forma, la deuda p\u00fablica alcanzar\u00e1 el 125% del PIB en 2021, su mayor nivel en la historia reciente<\/strong>, por encima de los registrados durante todos los a\u00f1os de los siglos XX y lo transcurrido del XXI.<\/p>\n

TABLA 2. PREVISIONES DE EQUIPO ECON\u00d3MICO SOBRE LAS PRINCIPALES VARIABLES MACROECON\u00d3MICAS DE LA ECONOM\u00cdA ESPA\u00d1OLA, 2020-2022.<\/strong><\/p>\n

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\nFuente: Equipo Econ\u00f3mico. (*) Previsiones de Equipo Econ\u00f3mico.<\/p>\n

La recuperaci\u00f3n<\/strong> que planteamos en nuestras previsiones para el a\u00f1o pr\u00f3ximo ser\u00eda consecuencia fundamentalmente del mero efecto estad\u00edstico tras la ca\u00edda en 2020<\/strong> y, con un cierto car\u00e1cter artificial, en tanto en cuanto depende directamente de la continuaci\u00f3n de los efectos en el corto plazo de las pol\u00edticas econ\u00f3micas expansivas.<\/strong> Sin embargo, el crecimiento en el medio plazo estar\u00e1 subordinado al acierto y a la efectividad de la pol\u00edtica econ\u00f3mica a nivel nacional, y la capacidad para ganarse la confianza de los consumidores e inversores respecto a su evoluci\u00f3n.<\/p>\n

Una vez se haya logrado mitigar la crisis sanitaria, los principales ejes para la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica pasan<\/strong>, como en ocasiones anteriores, por la internacionalizaci\u00f3n y garantizar la disponibilidad de recursos para la financiaci\u00f3n de los proyectos empresariales<\/strong>, sin la cual nos ver\u00edamos abocados de nuevo a un largo periodo de recesi\u00f3n. Adem\u00e1s, en vista del papel m\u00e1s activo que ha jugado el sector p\u00fablico durante la pandemia, incentivar la colaboraci\u00f3n p\u00fablico-privada<\/strong> se presenta como la v\u00eda fundamental, otorgando el protagonismo adecuado a las empresas y a los emprendedores, que han de ser, una vez m\u00e1s, los actores de la recuperaci\u00f3n.<\/p>\n

En este caso, los nuevos fondos europeos, a\u00fan en proceso de aprobaci\u00f3n en Bruselas, se presentan como una oportunidad para impulsar la recuperaci\u00f3n.<\/strong> No obstante, para que los mismos contribuyan a aumentar el crecimiento potencial de la econom\u00eda espa\u00f1ola en el largo plazo, han de destinarse a proyectos de alta calidad, que fomenten la productividad de la econom\u00eda espa\u00f1ola y en estrecha colaboraci\u00f3n con el sector privado.<\/strong> La calidad de la gobernanza de los fondos y la transparencia en la selecci\u00f3n de proyectos son factores clave para que esto sea posible. Y en todo caso, las nuevas inversiones requerir\u00e1n tambi\u00e9n la movilizaci\u00f3n de cuantiosos recursos privados para ser financiadas. Para atraer la financiaci\u00f3n necesaria, la estabilidad macroecon\u00f3mica y el impulso de una verdadera agenda reformadora se presentan como variables fundamentales.<\/p>\n

Retrasar los ajustes necesarios, tanto en el sector p\u00fablico como en el privado, no hace sino acrecentar el problema futuro al que se habr\u00e1 de enfrentar la econom\u00eda y la sociedad espa\u00f1ola, especialmente en determinados sectores y segmentos de la poblaci\u00f3n. S\u00f3lo si se avanza haciendo frente a las consecuencias de la profunda crisis sobre la estructura productiva, la econom\u00eda espa\u00f1ola ser\u00e1 capaz de superarla, como ya lo ha sido en ocasiones anteriores.<\/strong><\/p>\n

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Jos\u00e9 Mar\u00eda Romero Vera.<\/a><\/strong><\/span> Director del \u00e1rea econ\u00f3mica e internacional.<\/p>\n

Marta Otero Moreno.<\/a><\/span><\/strong> Economista senior.<\/p>\n

Andrea Cordero L\u00f3pez.<\/a><\/span><\/strong> Analista.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

The world and Spanish economies continue to face an unprecedented crisis in recent history. At Equipo Economico, we estimate that Spanish GDP will have experienced a drop close to 12% in 2020, and that we will witness a partial recovery of the economy in the next two years with annual growth rates of 6.8% and 2.6%, respectively. However, the recovery that we pose in our next year\u2019s forecast has a certain artificial character, insofar as it depends directly on the continuation of the short-term effects of expansionary economic policies. We will have to wait for the \u201cveil\u201d created by these policies and other measures adopted to face the crisis to disappear, in order to certainly determine the profound structural change that is actually taking place.<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":855,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[292,289,291,296],"tags":[582],"coauthors":[336,349],"class_list":["post-3409","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-corporate-and-transactions","category-economic-analysis","category-international-consultancy","category-restructuring-and-forensic-consultancy","tag-pib-en","category-292","category-289","category-291","category-296","description-off"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.equipoeconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3409","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.equipoeconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.equipoeconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.equipoeconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.equipoeconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3409"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.equipoeconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3409\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":4454,"href":"https:\/\/www.equipoeconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3409\/revisions\/4454"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.equipoeconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/855"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.equipoeconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3409"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.equipoeconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3409"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.equipoeconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3409"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.equipoeconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/coauthors?post=3409"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}