{"id":5063,"date":"2022-03-24T12:58:09","date_gmt":"2022-03-24T12:58:09","guid":{"rendered":"https:\/\/www.equipoeconomico.com\/?p=5063"},"modified":"2025-05-08T13:50:33","modified_gmt":"2025-05-08T13:50:33","slug":"the-two-faces-of-war-a-view-from-latin-america","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.equipoeconomico.com\/en\/economic-analysis\/the-two-faces-of-war-a-view-from-latin-america\/","title":{"rendered":"The two faces of war: a view from Latin America"},"content":{"rendered":"

Si bien el intercambio comercial de la regi\u00f3n con Rusia y Ucrania es bajo (representa menos del 1,5% de las exportaciones e importaciones totales de bienes de las principales econom\u00edas latinoamericanas), lo cierto es que los mayores efectos del conflicto no son directos, sino que provienen de las consecuencias indirectas de esta crisis <\/strong>muchas de las cuales resultan hoy todav\u00eda dif\u00edciles de cuantificar.<\/p>\n

Por lo pronto, los precios de las materias primas se han disparado, especialmente\u00a0el petr\u00f3leo, el gas, los productos agr\u00edcolas y los metales. Y, si nos limitamos a evocar lo que sugiere la historia \u201ccuando los precios de commodities son altos a Latinoam\u00e9rica le va bien<\/em>\u201d en seguida se piensa en un conjunto de efectos positivos asociados a los mayores ingresos (y el mayor alivio fiscal) que representa el salto en los precios de commodities<\/em> para pa\u00edses que son exportadores netos (de petr\u00f3leo como Colombia, Ecuador, o M\u00e9xico); y\/o de cereales y oleaginosas como Brasil o Argentina. As\u00ed, por ejemplo, en el caso de Colombia, se estima que de mantenerse el crudo en USD90, se podr\u00edan recaudar $15 billones extra, \u00a1toda una tributaci\u00f3n completa!<\/p>\n

Sin embargo, las cosas son m\u00e1s complicadas. <\/strong>La suba de precios viene asociada a m\u00e1s inflaci\u00f3n<\/strong> (que se suma a una que ven\u00eda muy elevada) y probablemente menor crecimiento para una regi\u00f3n que viene saliendo de la pandemia m\u00e1s empobrecida y desigual de lo que ya era y que enfrenta un clima de creciente descontento pol\u00edtico y social. <\/strong><\/p>\n

El costado inflacionario es sin dudas la mayor preocupaci\u00f3n. Estamos en presencia de un aumento de precios originado en empuje de costos y no en un boom de demanda<\/strong>. Y esa es la peor combinaci\u00f3n (inflaci\u00f3n + tendencias recesivas), porque en estos casos lo que sufre es el empleo. Con un agravante: la presi\u00f3n de costos sobre la inflaci\u00f3n se ve reforzada por los problemas en las cadenas de suministro que ya estaban complicadas por la pandemia y que ahora se agrava por la guerra y las sanciones. Y en este escenario tenemos otro problema: \u00a0el actual rebrote de Covid en China podr\u00eda trabar a\u00fan m\u00e1s la oferta de insumos.<\/p>\n

Para controlar la inflaci\u00f3n<\/strong>, ya previo al conflicto b\u00e9lico, los bancos centrales de la regi\u00f3n ven\u00edan subiendo aceleradamente las tasas de inter\u00e9s. Y ahora es probable que deban profundizar la estrategia. La mayor suba de tasas acotar\u00e1 probablemente la presi\u00f3n para depreciar las monedas regionales en un contexto de la menor entrada de capitales a la regi\u00f3n que acompa\u00f1ar\u00e1 la normalizaci\u00f3n monetaria en EE. UU. Pero ser\u00e1 un lastre para la actividad y la demanda interna.<\/strong><\/p>\n

Estamos ante un riesgo real de mayor ralentizaci\u00f3n de la din\u00e1mica econ\u00f3mica, que no ven\u00eda siendo tampoco muy auspiciosa para la regi\u00f3n. Nuestras proyecciones apuntan a una suba del PBI regional en torno a 1,8% en 2022 (vs 6,2% en 2021). Pero los temores por un escenario de estanflaci\u00f3n han crecido<\/strong>, sobre todo cuando se miran los guarismos actuales de inflaci\u00f3n global y en particular en EE. UU. All\u00ed la inflaci\u00f3n ronda el 8% y podr\u00eda subir algo m\u00e1s los pr\u00f3ximos meses, no tan lejos del 11% que registr\u00f3 Estados Unidos en la segunda crisis del petr\u00f3leo.<\/p>\n

Los impactos de corto plazo no se limitan a lo econ\u00f3mico<\/strong>. Esta suba de precios es corrosiva para los gobiernos que ya previo a la guerra ven\u00edan siendo foco de un enorme descontento en casi todos los pa\u00edses, donde los oficialismos no tuvieron su mejor performance cuando se presentaron a elecciones. En el caso de Chile con las protestas sociales previas a la pandemia, al igual que en Per\u00fa con las destituciones de ya dos presidentes en los \u00faltimos a\u00f1os, sumado a los casos de Colombia y Ecuador, donde los estallidos se dieron principalmente durante la pandemia. En este sentido, una aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n liderada por alimentos y energ\u00eda es dif\u00edcil de procesar pol\u00edticamente<\/strong>. Si bien los m\u00e1rgenes de tolerancia (y maniobra) difieren en cada pa\u00eds, lo cierto es que no pueden descartarse, como advirti\u00f3 el propio FMI, crecientes focos de conflicto social en cualquier momento y en cualquier lugar.<\/p>\n

Mirando un poco m\u00e1s all\u00e1 del corto plazo ser\u00e1 clave evaluar, tanto para la pol\u00edtica econ\u00f3mica como para las decisiones de los negocios, la duraci\u00f3n de los shocks internacionales asociados a la guerra. Si fu\u00e9ramos a un conflicto \u201clargo\u201d que deje precios de commodities m\u00e1s elevados<\/strong> por un tiempo prolongado sin dudas el valor de los activos latinoamericanos<\/strong> subir\u00e1<\/strong> (tierra, stock de reservas hidrocarbur\u00edferas convencionales y no convencionales). O sea, nuestro sector transable valdr\u00e1 m\u00e1s y las oportunidades de inversi\u00f3n all\u00ed se acrecentar\u00e1n.\u00a0 <\/strong>El efecto riqueza aumentar\u00e1 la demanda agregada y el nivel de actividad. El Estado recaudar\u00e1 m\u00e1s y pa\u00edses como la Argentina con restricci\u00f3n externa podr\u00edan sentir un alivio en su frente externo.<\/p>\n

La regi\u00f3n tambi\u00e9n podr\u00eda sacar provecho de la reconfiguraci\u00f3n de las relaciones comerciales y de inversiones derivadas de las tensiones geopol\u00edticas entre Occidente y Rusia. As\u00ed, por ejemplo, una Europa que busca reducir su dependencia de \u201ceje del Este\u201d puede ser una oportunidad para revitalizar el acuerdo UE- Mercosur<\/strong>, abriendo las puertas para el ingreso de agro-alimentos y otros productos de la regi\u00f3n.<\/p>\n

La historia est\u00e1 en desarrollo y las aristas de posibles consecuencias del conflicto m\u00faltiples, incluso hay quienes hablan del nacimiento de un nuevo orden monetario global -Bretton Woods III con un sistema d\u00f3lar euro debilitado, un yuan fortalecido y un occidente inflacionario por tiempo prolongado. Lo que es seguro que es que cualquier oportunidad para la regi\u00f3n que se abra en un mundo donde las commodities puedan importar m\u00e1s, requerir\u00e1 de catalizadores para materializarlas<\/strong>. Y entre ellos sin dudas ser\u00e1 clave una agenda regional comprometida con procesos de reformas estructurales<\/strong> que, pandemia y tensiones pol\u00edticas y sociales mediante, han quedado olvidados.<\/p>\n

Dante Sica<\/strong>
\nEx ministro de Producci\u00f3n y Trabajo de Argentina
\nSocio fundador de ABECEB<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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